周四A股市场演绎极致的“高低切换”。
7月2日，截至收盘，上证综指跌2.03%，报4028.9点；深证成指跌3.85%，创业板指跌5.71%.
盘面冰火两重天，一方面，贵金属、纺织制造、工程机械、中药等偏防御或低位板块逆势走强，成为资金避风港；另一方面，前期领涨的元件、半导体、通信设备、电子化学品等科技成长方向成为杀跌主力。
这种极端分化在ETF市场被进一步放大，多只科技类ETF遭遇重击。华夏科创半导体ETF收盘领跌全市场，跌幅达到11.25%；华泰柏瑞科创半导体设备ETF与鹏华科创半导体设备ETF分别重挫10.49%和10.33%；更有4只半导体ETF跌停。与此形成鲜明对比的是，创新药、黄金相关ETF则揽获大量避险资金，涨幅居前。
对于AI硬件板块的重挫，消息面的扰动被普遍视为导火索。万家基金指出，周四AI硬件相关板块整体承压，半导体方向出现明显调整。消息面上，北京时间7月1日晚间，据媒体援引消息人士的话，Meta正在制定计划，拟推出云基础设施业务，并通过向外部客户出售部分算力资源来拓展收入来源。受此消息影响，市场一度担忧海外科技巨头在AI基础设施方面的资本开支节奏可能出现变化，相关情绪也传导至海外半导体板块及A股市场，AI硬件相关方向短期普遍走弱。
然而，将Meta出租算力直接等同于全行业算力供需反转，在万家基金看来并不恰当。万家基金分析，Meta更可能是在把不同代际的 AI 算力放到不同经济用途上，最新的算力资源优先服务下一代模型训练，而部分相对成熟的算力资源则更多转向推理和外部算力销售。
万家基金强调，将此事件解读为资本开支周期结束、利空AI硬件并不合理。如果Meta转型云业务效果好，通过出售部分算力给资本开支补充了一条明确的中期商业化路径，AI基建就不再只是单纯成本中心，而是转变为可出租、可收费、可平台化的资产，反而有助于提升Meta继续投入GPU、光模块、交换网络、电源、液冷、PCB、存储等基础设施在财务上的合理性。
外部情绪冲击之外，市场自身积累的结构性风险亦是酿成周四暴跌的关键。永赢基金补充表示，前期半导体、算力、CPO等热门赛道交易拥挤且涨幅巨大，近期多家上市公司发布股价异常波动公告，部分资金可能被选择集中兑现上半年浮盈，导致高位成长股遭遇集中抛售。此外，7月进入中报业绩预告密集披露窗口，市场定价逻辑开始从“估值扩张”转向“业绩验证”，资金避险情绪升温，加速从高弹性科技题材撤离，转向低估值、高确定性的防御板块。
就在科技股遭遇重锤的同时，贵金属和红利类资产逆势走强。国泰基金解释了这一现象的成因：一是美联储主席在欧央行圆桌论坛上表态偏鸽，叠加美国就业数据边际走弱，市场对美联储紧缩预期有所降温，推动贵金属板块周四显著反弹。二是市场开始出现风格再平衡迹象，同时避险情绪有所升温，煤炭、银行等红利资产逆势走强。
对于后续走向，上银基金进一步称，目前行业实际投入情况仍需下游公司在季报期验证。而当前终端AI厂家的收入情况仍然呈现向上趋势，算力租赁价格仍然处于历史偏高水平，往下半年看，以算力硬件为代表的高景气赛道仍然值得关注，当前时点不宜过于悲观。
有券商投顾指出，沪指周四低开后冲高回落，但未见资金大举出逃，属于偏良性调整，阴线实体较6月26日明显缩小，下跌动能有衰减迹象，短线下方支撑看6月9日收盘价4010附近，该位置是关键颈线位，周五如果下探4010附近则获得支撑探底回升较大。但不排除周五继续下跌击穿颈线位的可能，如此走势则要避险，防范走势C浪调整并跌破3927点前低的概率。
整体来看，中欧基金认为，市场呈现较为典型的成长风格调整特征，而非无差别风险偏好的全面回落。周四创业板和科创板回落较多，说明资金短期围绕科技产业趋势与景气弹性进行集中配置的趋势有所延缓。但在制造业PMI重返扩张、算力与半导体产业催化持续落地的背景下，科技主线中期逻辑仍具支撑。
从更中长期的角度看，中欧基金指出，国内资产的规模优势和政策优势有望通过更多元化的配置争取战略性超额回报。科技是市场盈利改善的核心驱动力，预计这一趋势将持续。前期连续因交易因素出现短期快速大幅上涨，筹码结构问题有所加剧，后续中报业绩预告进入披露密集期，业绩兑现度高、订单可验证的高景气方向有望重新占优。
落实到具体配置，诺安基金建议，AI端关注部分筹码拥挤度相对较低的品种，比如存储、燃气轮机、柴油发电机组以及部分半导体设备、材料。能化端，电新方面建议关注电解液及添加剂、隔膜等品种的业绩兑现。有色方面，建议关注具备部分AI敞口但宏观上由于加息叙事估值暂时被压制的算力金属，如锡、铜及部分小金属。此外，关注低估值的券商。
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